上周內外鋁價呈“高價位高波動”格局，周內鋁價大跌，后續企穩后有所修復。短期交易邏輯仍為俄受制裁下的海外鋁供給情況。海外端，貨源依舊偏緊，LME庫存去化疊加歐盟、美中西部鋁溢價高位，均對海外鋁價有一定支撐(其中，Cash-3M貼水或因海外交易員提前交易國內鋁錠出口的預期，并不代表現貨緊缺格局的逆轉)。國內端，社庫有所去化、現貨貼水收窄、鋁錠出庫增加、鋁棒加工費相應修復，均表明鋁價回落后下游消費于旺季有較好的邊際回升。后續來看，我們認為鋁價在相應短期調整后，不排除后期會有較好的上漲動能，建議重點關注社庫數據、俄烏局勢、國內疫情發展等變量。