1、根據My steel調研，截止7月底，中國電解鋁總產能達到4419萬噸/年，同比增長2.6%，運行產能4152萬噸/年，同比增長6.8%。7月電解鋁企業加權平均完全成本17300元/噸，平均利潤收窄至1000元以內。當前鋁價反彈至18000元/噸上方，通過持續的復產和新的低成本冶煉廠的增加，國內產量上升仍有空間。而后期產能增加進程將取決于企業是否能保持盈利。

2、庫存方面，LME早日增加8525噸至29.66萬噸，而注銷倉單繼續離港。月度來看， 7月庫存日均下降 4,000 ，僅7月20 日有500 噸流入。注銷倉單離港仍然主要發生在新加坡和巴生港，而不是鹿特丹。當前，LME價差結構轉為Back，現貨對3月合約升水14.21美元/噸，觀察否會對庫存流向產生影響。

3、國內電解鋁社會庫存本周一小增0.7萬噸至67.8萬噸，南海地區貢獻1.1萬噸增量，鞏義地區庫存保持去化。結合鋁棒庫存來看，佛山地區6063庫存增加1.07萬噸，鋁棒總庫存增加0.98萬噸至11.74萬噸。周度鋁錠以及鋁棒出庫量環比均開始下降，反映消費不佳或已導致累庫節奏開啟，關注其持續性。

4、國內鋁價來到18000元/噸一線以后上行乏力，現貨市場成交轉弱。無錫昨日成交價18160元/噸、佛山成交價18030元/噸，鞏義地區成交價18110元/噸，現貨貼水略有擴大，下游加工企業維持剛需采購。

5、總結：海外供需雙回落，但對需求降低的擔憂超過供給縮減，國內供需雙回暖，但來自供給壓力超過需求的弱復蘇。加息空窗期，鋁價短期跌至成本端支撐位以后震蕩整理。但供應端遠期有繼續走弱跡象，結合宏觀壓力并未走遠，中期策略上建議反彈重新拋空為主，今日17800-18000元/噸。