本周氧化鋁期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，11日主力收至2900元/噸，周度漲幅1%。滬鋁偏弱運(yùn)行，11日主力收至18425元/噸，周度跌幅0.4%。

1、供給：氧化鋁方面，據(jù)SMM預(yù)計(jì)8月國內(nèi)冶金級氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能修復(fù)至8173萬噸，產(chǎn)量升至694.4萬噸，同比上漲1.5%。河北新增投產(chǎn)逐步釋放，山西提產(chǎn)意向增加。河南廣西因復(fù)墾政策和雨季影響，礦石開采受限壓產(chǎn)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)仍彈性生產(chǎn)為主。電解鋁方面，7月云南省內(nèi)復(fù)產(chǎn)提速，復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)147萬噸，8月云南省內(nèi)仍有近62萬噸待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能和新增移產(chǎn)，預(yù)計(jì)8月國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能漲至4270萬噸，產(chǎn)量在360萬噸附近，同比增長3.5%。

2、需求：型材及再生鋁板塊拖累，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)周度下滑0.2%至63.1%。其中鋁型材開工率下滑0.5%至62%，再生鋁合金開工率下滑0.7%至49.6%，鋁板帶開工率持穩(wěn)在74.4%，鋁箔開工率持穩(wěn)在80.4%，原生鋁合金開工率持穩(wěn)在54.6%，鋁線纜開工率持穩(wěn)在57.8%。鋁棒加工費(fèi)穩(wěn)中有升，包頭廣東持穩(wěn)，新疆無錫河南臨沂上調(diào)10-40元/噸；鋁桿加工費(fèi)山東河南持穩(wěn)，內(nèi)蒙廣東上調(diào)50元/噸；鋁合金ADC12、A356、A380及ZLD102/104均持穩(wěn)。

3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫0.95萬噸至49.38萬噸；滬鋁去庫7574噸至10.52萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度去庫1.4萬噸至51.1萬噸；鋁棒周度去庫0.4萬噸至7.49萬噸。

4、觀點(diǎn)：云南復(fù)產(chǎn)提速下供應(yīng)增壓驅(qū)動仍存，下游重歸弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的邏輯中，需求處于淡旺季交匯的時(shí)點(diǎn)，下游多板塊訂單開工開始呈現(xiàn)回暖信號，但實(shí)際結(jié)果仍待時(shí)間考驗(yàn)。目前洪澇影響導(dǎo)致到貨延遲延續(xù)去庫，因此不排除后續(xù)存在集中到貨風(fēng)險(xiǎn)。隨著美聯(lián)儲再度釋放加息預(yù)期，國內(nèi)刺激內(nèi)需政策推動，多空博弈加劇鋁價(jià)震蕩格局，重點(diǎn)關(guān)注庫消落地表現(xiàn)。

（來源：光大期貨）