中郵證券有限責(zé)任公司李帥華,王靖涵近期對(duì)明泰鋁業(yè)(601677)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《盈利逐步好轉(zhuǎn)，順周期下有望受益》，本報(bào)告對(duì)明泰鋁業(yè)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為13.73元。

明泰鋁業(yè)(601677)

事件

公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.39億元，同比下降18.34%；歸母凈利潤(rùn)為8.03億元，同比下降26.40%；扣非歸母凈利潤(rùn)為6.40億元，同比下降31.45%。

點(diǎn)評(píng)

產(chǎn)量不斷提升，盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)。Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.46億元，同比下降18.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.49億元，同比下降10.12%，環(huán)比增長(zhǎng)26.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.63億元，同比下降18.96%。上半年公司鋁板帶箔實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量60.61萬(wàn)噸，銷量為59.60萬(wàn)噸，鋁型材產(chǎn)量為0.89萬(wàn)噸，銷量為0.71萬(wàn)噸。8月公司鋁板帶箔產(chǎn)量10.82萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比增加0.22萬(wàn)噸，為今年以來(lái)最高產(chǎn)量。2022Q2-2023Q2公司凈利率分別為6.40%/3.53%/4.83%/5.81%/6.86%，凈利率逐步好轉(zhuǎn)。

再生鋁穩(wěn)步推進(jìn)，鋁板帶箔規(guī)劃200萬(wàn)噸。明泰鋁業(yè)為國(guó)內(nèi)鋁材加工龍頭，目前公司擁有年處理廢鋁規(guī)模100余萬(wàn)噸、12萬(wàn)噸鋁灰渣綜合利用產(chǎn)能，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。同時(shí)公司在建義瑞新材項(xiàng)目，將新增70萬(wàn)噸再生鋁及綠色新型鋁合金材料產(chǎn)能，同時(shí)明晟新材、光陽(yáng)鋁業(yè)等建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)能陸續(xù)釋放。公司積極拓展國(guó)內(nèi)、國(guó)際新興市場(chǎng)，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)鋁板帶箔產(chǎn)銷量200萬(wàn)噸，再生鋁140萬(wàn)噸。

繼續(xù)加碼新能源，多項(xiàng)產(chǎn)品通過認(rèn)證，盈利可期。明泰鋁業(yè)不斷進(jìn)軍新能源、新材料用鋁、交通運(yùn)輸用鋁、汽車輕量化用鋁等高技術(shù)、高附加值領(lǐng)域。上半年公司完成水冷板、汽車板、儲(chǔ)能材料、新能源材料等產(chǎn)品的認(rèn)證工作。公司規(guī)劃的非公開發(fā)行股票募資，投資建設(shè)年產(chǎn)25萬(wàn)噸新能源電池用鋁箔和鋁板帶產(chǎn)品項(xiàng)目，其中鋁塑膜2萬(wàn)噸、電池箔12萬(wàn)噸、精切電池箔1.5萬(wàn)噸、電池pack包用板4.5萬(wàn)噸、電池水冷板5萬(wàn)噸，建設(shè)周期為2年，達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)可以貢獻(xiàn)6.54億元。