邏輯：

宏觀方面，美聯儲政策預期變化帶動市場風險偏好波動。基本面上，云南限產落實，對中期供應平衡產生較大影響，限制淡季回落空間。但從國內實際需求來看，加工企業開工率繼續下降，電社會庫存達到68.8萬噸，本周中繼續累庫。鋁棒小幅去庫0.66萬噸?，F貨貼水持續擴大，進口虧損同步擴大，反映下游對高價接受度較差，同時加工費仍然以低位成交為主，鋁水比例下調與十月需求不及預期共同施壓庫存。此外，由于枯水季限產也一直在被市場不斷的預期，因此僅靠供給側突破前高上行動力并不足。

策略：維持判斷18500-19350元的區間震蕩。

關注：鋁水比例、現貨升貼水、電解鋁進口利潤

【氧化鋁】

方向： 暫時觀望

邏輯：

需求端，云南限產落實引發氧化鋁需求預期走弱。供給端山西河南地區部分氧化鋁廠復產，但西南11月仍有氧化鋁廠檢修，整體供給變化不大。同時進口窗口保持關閉。供需雙弱格局。上期所倉單庫存繼續增加，擠倉風險繼續緩解，帶動期貨價格回歸。隨著今日期價下跌，當前各地區到新疆的套利空間已基本關閉。

策略： 2950-3000元/噸為期現套利窗口打開平衡點，關注2950附近支撐。

關注：山東地區和河南地區氧化鋁企業生產利潤、氧化鋁進口利潤，交割庫庫容

盤面回顧

1、隔夜滬鋁2312合約下跌45元，跌幅0.23%，報收于19145元。

2、隔夜LME期鋁合約下跌26美元，跌幅1.15%，報收于2238美元。

3、隔夜氧化鋁2401合約上漲11元，漲幅0.37%，報收于3012元。

期市要聞

1、中國10月CPI同比下降0.2%，前值為0%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅略有回落。10月PPI同比下降2.6%，前值為下降2.5%，降幅進一步擴大；中國10月PPI環比持平，前值0.4%。

2、SMM統計，2023年10月份（31天）國內電解鋁產量364.1萬噸，同比增長6.7%。10月份電解運行產能波動較小，電解鋁日均產量約為11.75萬噸附近。1-10月份國內電解鋁累計產量達3445.8萬噸，同比增長3.5%。10月份國內鋁棒等鋁液初加工企業出現減產的情況，國內鋁廠鑄錠比例有所提升，10月份行業平均鋁水比例環比下降2.9個百分點至70.33%。根據SMM鋁水比例數據測算，10月份國內電解鋁鑄錠量同比增加5%，主要得益于行業產量同比增量明顯。1-10月份國內鑄錠總量約為1021萬噸，同比下降10.5%。 產能變動情況：10月份國內電解鋁產能環比波動較小，僅四川等地有部分少量增產，另外青海部分企業有1萬噸的常規檢修。10末內蒙古白音華通電投產，但月內新投產暫未貢獻產量。據SMM統計，截止目前國內電解鋁建成產能約為4519萬噸（包含部分已建成未投產及未退出產能），國內電解鋁運行產能增長至4299萬噸附近，全國電解鋁開工率約為95.1%，環比增長0.1個百分點。

3、SMM數據顯示，10月（31天）中國冶金級氧化鋁產量為684.2萬噸，日均產量環比減少0.37萬噸/天至22.07萬噸/天，主因廣西地區部分產能因礦石供應緊張處于停產狀態疊加個別企業于10月進行焙燒檢修，山東地區個別氧化鋁廠10月因當地減排限產政策影響整體開工，河南地區某氧化鋁廠因礦石供應短缺減產，故10月日均產量較9月有所下降。從環比數據來看，10月總產量環比9月減少1.6%。從同比數據來看，10月氧化鋁產量同比去年增加2.5%。截至10月末，中國氧化鋁建成產能為10000萬噸，運行產能為8068萬噸，全國開工率為80.7%。1-10月中國氧化鋁累計產量達6626.4萬噸，同比增長2.0%。

4、2023年11月9日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存68.8萬噸，較本周一庫存增加0.3萬噸，較上周四庫存增加3.1萬噸，較去年歷史同期的57.6萬噸要高出11.2萬噸。

5、2023年11月9日，SMM統計國內鋁棒庫存9.85萬噸，較本周一庫存減少0.65萬噸，較上周四庫存減少0.66萬噸，較去年同期的5.42萬噸高4.43萬噸。

6、11月9日阿拉丁氧化鋁北方綜合報價3000元跌5，山東現貨報價2960-2990元，主流成交貼水50元，河南現貨報價3000-3030元，主流成交平水，山西現貨報價3000-3050元，主流成交平水，加權指數3004元跌4.8元/噸。

7、11月9日阿拉丁電解鋁華東現貨價格指數19170，跌70；華南現貨價格指數19230，跌50。